美豆出口高于预期，南美大豆产区降雨激增。国内豆粕产量趋增，市场需求并未获得根本性提高，严格的供需环境有利于豆粕走强。图为豆粕2005合约日线上周，不受下游集中于备货性刺激的豆粕期货声浪昙花一现。未来发展后市，美豆出口高于预期，南美大豆产区降雨激增，而国内豆粕供应趋增，市场需求较强，短期内豆粕仍将保持低位波动。

美豆回头高难度较小由于美豆出口不央，加之南美天气转好，CBOT大豆声浪势头挫败，上周五一秽吐数阳，之前一周多的声浪成果化为泡影。目前来看，国际豆类基本面利多短缺，CBOT大豆之后下跌可玩性较小。去年进账的美豆基本定产，出口和国内榨取情况将要求期末库存水平。

但近期美豆出口和国内榨取都不容乐观。上周五，美国农业部(USDA)发布的大豆出口销售报告表明，截至2019年12月26日当周，美国2019/2020年度大豆出口清净销售33.03万吨，正处于市场预估值的低于末端。美国农业部公布的油籽月度加工报告称之为，2019年11月美国大豆榨取量为523.9万吨，月环比上升6.6%，同比上年上升1.95%。

另外，近期南美大豆采收相似已完成，且降雨激增，长势较好，市场机构争相徵低大豆产量。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所公布的周报表明，截至1月1日，阿根廷2019/2020年度大豆采收工程进度超过84.3%，仅有比上年度同期较低5.3%。近期不论是巴西还是阿根廷大豆主产区皆经常出现不利降雨，短期内没旱季威胁，市场机构徵低大豆产量。

行业机构Arc?Mercosur上周五预计，巴西2019/2020年度大豆产量漆超过1.235亿吨，比上一年度跃进4%。由于今年巴西大豆采收提早，目前在巴西仅次于的大豆生产州——马托格罗索州，早已有大豆开始收成，将一定程度断裂美豆出口空间。

豆粕供应更为充足随着中美贸易谈判顺利进行，美豆出口至中国日益正常化，大豆到港量减少，在较好的榨取利润次性刺激下，沿海油厂保持较好开工率，使得豆粕生产量减少，油厂豆粕库存下降，国内豆粕供应更为充足。据监测，截至1月3日，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量405.04万吨，周环比小幅上升0.46%，但较去年11月低点早已回落100万吨以上。

由于原料充足，加之加工利润可观，国内油厂保持较高开工率。据监测，截至1月2日当周，全国各地油厂大豆榨取量为200.05万吨，周环比减少0.17万吨，为历年同期最低水平。

适当地，豆粕生产量减少，但因下游提货较快，豆粕库存大大下降。截至1月2日，沿海油厂豆粕库存为58.94万吨，周环比减少6.91万吨，早已倒数三周减少。而且据预计本周油厂大豆榨取量仍在200万吨以上，油厂豆粕库存仍有下降空间。

另外，随着大豆进口正常化，进口大豆预期到港量较小。根据船期预计，1月国内港口进口大豆预报到港113船740.2万吨，2月预估到港500万吨，3月预估510万吨，比去年同期明显增加。豆粕市场需求仍贞下滑由于前期猪肉价格大幅度下跌，政府陆续实施了一系列性刺激生猪养殖的不利政策，生猪存栏量探底回落，月环比经常出现小幅减少，网卓新闻网，但绝对量仍正处于历史稍低水平，对饲料先前市场需求的提振更为受限，豆粕市场需求没明显增加。

而且，随着春节邻近，生猪、家禽等养殖产品面对集中于出栏，春节后将不可避免地转入养殖淡季，豆粕市场需求也将经常出现季节性上升。据监测，截至1月3日当周，油厂总成交量为67.57万吨，周环比减少74.16%，但较去年同期的76.62万吨上升11.8%。综上所述，美豆出口、榨取数据较好，南美大豆长势较好，上市在即，使得CBOT大豆涨势后劲不足，无法给内盘豆粕带给持续性提振。

另一方面，国内豆粕产量趋增，市场需求并未获得根本性提高，严格的供需环境有利于豆粕走强。因此，豆粕期货低位波动顺理成章。

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